英文名：Securities Market

類別：證券法

概述

證券市場是股票、債券、投資基金份額以及各種證券衍生品種等各種有價證券發(fā)行和交易的場所，它是金融市場的重要組成部分。

一、證券市場的分類

（一）證券發(fā)行市場與證券流通市場

按照市場的職能，可將證券市場分為證券發(fā)行市場和證券流通市場。

證券發(fā)行市場，又稱“一級市場”或“初級市場”，是指發(fā)行人以籌集資金為目的，按照法定條件與發(fā)行程序，將某種證券首次出售給投資者的市場。證券發(fā)行市場一方面為資本的需求者提供籌集資金的渠道，另一方面為資本的供應者提供投資場所。證券發(fā)行市場是實現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場所，通過發(fā)行股票等證券，將社會閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。證券發(fā)行市場是整個證券市場的起點，沒有證券發(fā)行也就沒有證券交易和證券投資。證券發(fā)行市場相對于證券流通市場而言，具有以下主要特征：（1）沒有固定場所；（2）沒有統(tǒng)一的發(fā)行時間；（3）證券發(fā)行價格與證券票面價格較為接近。

證券流通市場，又稱證券交易市場、“二級市場”或“次級市場”，是指已發(fā)行的證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場所。證券流通市場一方面為證券持有者提供隨時變現(xiàn)的機會，另一方面又為新的投資者提供投資機會。與發(fā)行市場的一次性行為不同，在流通市場上證券可以不斷地進行交易。證券流通市場主要表現(xiàn)為證券交易所，此外還包括場外交易市場。

（二）場內(nèi)交易市場與場外交易市場

按照交易組織形式，可將證券市場分為場內(nèi)交易市場與場外交易市場。這是對證券流通市場的進一步劃分。

場內(nèi)交易市場，又稱證券交易所市場，是指由證券交易所組織的集中交易市場，有固定的交易場所和交易時間。證券交易所接受和辦理符合有關(guān)法規(guī)與上市規(guī)則規(guī)定的證券上市買賣，投資者則通過證券商在證券交易所進行證券買賣?，F(xiàn)代證券交易所都有嚴密的組織、嚴格的管理，并有進行集中交易的固定場所。場內(nèi)交易市場是證券交易市場中最重要、最集中的交易市場，在有些國家還是唯一合法的證券交易場所。它不僅為投資者提供公開交易的場所，也為證券交易雙方提供多種服務(wù)。

場外交易市場，是指在證券交易所以外的場所進行證券交易的市場。狹義的場外交易市場僅指柜臺交易市場。柜臺交易市場，又稱店頭交易市場、第二市場，是指在證券交易所以外的各證券交易機構(gòu)柜臺上進行證券交易的市場。在柜臺交易市場中，證券經(jīng)營機構(gòu)既是交易的組織者，又是交易的參與者。廣義的場外交易市場除包括柜臺交易市場外，還包括第三市場（在證券交易所與證券經(jīng)營機構(gòu)之外直接進行交易）和第四市場（投資者不通過證券商而利用電子計算機網(wǎng)絡(luò)直接進行大宗證券交易）。目前，在世界上多數(shù)國家和地區(qū)的證券市場中，都有比較完整成熟的柜臺交易市場。我國目前規(guī)范意義上的場外交易市場乃“新三板”，即全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。

除以上分類外，還可基于證券的種類，將證券市場分為股票市場、債券市場、基金市場、證券衍生品種市場。這些證券市場又均可進一步劃分為發(fā)行市場與交易市場。

二、證券市場參與者

（一）證券市場主體

1.證券發(fā)行人

證券發(fā)行人，是指為籌措資金而發(fā)行債券和股票的政府及其部門、金融機構(gòu)、公司和其他企業(yè)。證券發(fā)行人是證券市場資金的需求者，沒有發(fā)行人發(fā)行證券的行為，證券交易就無從開展，證券市場也不可能存在。發(fā)行人的多少和發(fā)行證券數(shù)量的多少決定了發(fā)行市場的規(guī)模和發(fā)達程度。

證券發(fā)行人是證券權(quán)利義務(wù)關(guān)系的主要當事人，是證券發(fā)行后果與責任的主要承擔者。因此，為保障社會投資者的利益，維護證券發(fā)行市場的秩序，防止各種欺詐舞弊行為的發(fā)生，各國證券法都對證券發(fā)行人（政府債券除外）的主體資格、凈資產(chǎn)額、經(jīng)營業(yè)績設(shè)有條件限制并對發(fā)起人責任作了嚴格規(guī)定。

證券發(fā)行人可分為債券發(fā)行人和股票發(fā)行人。債券發(fā)行人有發(fā)行政府債券的中央政府和地方政府，發(fā)行金融債券的金融機構(gòu)以及發(fā)行企業(yè)債券的公司、企業(yè)等。股票發(fā)行人則僅為股份有限公司。

2.證券投資者

證券投資者是證券市場的資金供給者，他們也是證券市場的交易主體。正是有眾多的證券投資者的存在，證券發(fā)行才能完成，證券市場的交易才能進行。

證券投資者類型很多，投資目的也各不相同。依投資者的身份，可將證券投資者分為機構(gòu)投資者與個人投資者。依投資者的國籍或注冊地，也可將證券投資者分為境內(nèi)投資者與境外投資者。

（1）機構(gòu)投資者。從廣義上講，機構(gòu)投資者，是指用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。在我國，機構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資格的證券自營機構(gòu)、符合國家有關(guān)政策法規(guī)的各類投資基金以及合格境外機構(gòu)投資者等。機構(gòu)投資者通常具有投資管理專業(yè)化、投資結(jié)構(gòu)組合化、投資行為規(guī)范化的特點，比較注重理性投資和長期投資，因而是穩(wěn)定證券市場的重要力量。

（2）個人投資者。個人投資者，是指從事證券投資的社會公眾個人，他們是證券市場最廣泛的投資者。個人投資的主要目的是追求盈利，謀求資本的保值和增值，所以個人投資者十分重視本金的安全性和資產(chǎn)的流動性。單個的投資者受資本和投資能力所限，其投資額一般不是很大，但社會公眾資金集合總額則非常可觀，因而不能輕視個人投資者對證券市場穩(wěn)定和發(fā)展的群體影響力。個人投資者的資金主要來自儲蓄。此外，個人投資者還可以從證券公司、商業(yè)銀行貸款用于證券投資。

（二）證券市場中介機構(gòu)

證券市場中介機構(gòu)是連接證券籌資者與投資者的媒介，是證券市場運行的核心。在證券市場起中介作用的實體是證券經(jīng)營機構(gòu)和證券服務(wù)機構(gòu)，通常將兩者合稱為證券市場中介機構(gòu)。證券市場功能的發(fā)揮，很大程度上取決于證券市場中介機構(gòu)的活動。它們的經(jīng)營服務(wù)活動，不僅溝通了證券需求者與供應者之間的聯(lián)系，保證了多種證券的發(fā)行和交易，而且還起到了維持證券市場秩序的作用。

證券經(jīng)營機構(gòu)，又稱證券商，是指依法設(shè)立的可經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的具有法人資格的金融機構(gòu)。我國目前的證券經(jīng)營機構(gòu)僅包括證券公司。證券經(jīng)營機構(gòu)的主要業(yè)務(wù)有代理證券發(fā)行銷售、代理證券買賣或自營證券買賣、提供研究及咨詢服務(wù)等。證券經(jīng)營機構(gòu)根據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)容可劃分為證券承銷商、證券經(jīng)紀商和證券自營商三類。這三類證券商的業(yè)務(wù)并非完全分離，尤其是隨著金融自由化趨勢的發(fā)展，許多證券經(jīng)營機構(gòu)往往經(jīng)營多種業(yè)務(wù)。大的證券公司一般有若干業(yè)務(wù)部門，分別從事證券發(fā)行、經(jīng)紀、自營以及基金管理等業(yè)務(wù)。但沒有承銷資格和自營資格的經(jīng)紀商，則只能代理客戶買賣證券。

證券服務(wù)機構(gòu)，是指依法設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的機構(gòu)。我國目前的證券服務(wù)機構(gòu)主要有：證券登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司和其他證券服務(wù)機構(gòu)（如律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、證券金融公司、證券信息公司等）。此外，證券公司也可獲準從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)，從而成為證券服務(wù)機構(gòu)。在我國，證券服務(wù)機構(gòu)從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)，必須經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)和有關(guān)主管部門批準。

（三）證券市場監(jiān)管機構(gòu)與證券市場自律組織

證券市場監(jiān)管機構(gòu)與證券市場自律組織是證券市場的重要參與者，沒有二者的參與，證券市場的秩序?qū)o法得到保障。它們不得從事證券投資活動，也不得直接承擔證券市場的經(jīng)營及投資風險，其任務(wù)主要是通過制定和執(zhí)行相關(guān)規(guī)章、規(guī)則，來保證證券交易的安全和快捷。

證券監(jiān)管機構(gòu)的設(shè)置取決于證券法律體系和證券監(jiān)管模式。各個國家和地區(qū)的證券監(jiān)管機構(gòu)差異較大，總體上可分為政府監(jiān)管機構(gòu)和自律監(jiān)管機構(gòu)兩類。證券市場自律組織則包括證券行業(yè)協(xié)會和證券交易所。

三、相關(guān)法律

《中華人民共和國證券法》第5條、第7條、第55條、第56條、第109條、第113條、第143條、第168條、第169條、第170條、第192條、第193條、第215條、第221條。

來源：中國法律咨詢中心

責任編輯：馬毓晨 廖衛(wèi)華

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